科創(chuàng)板提交注冊(cè)上市公司

科創(chuàng)板注冊(cè)制改革：助力科技創(chuàng)新企業(yè)加速對(duì)接資本市場(chǎng)

自2019年科創(chuàng)板正式開板以來，2025年，科創(chuàng)板累計(jì)受理企業(yè)超千家，其中提交注冊(cè)階段的公司數(shù)量顯著增加，充分體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)注冊(cè)制改革和科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的信心?？苿?chuàng)板以“硬科技”為導(dǎo)向，通過注冊(cè)制改革優(yōu)化上市流程、提升市場(chǎng)包容性，為科技型企業(yè)提供了高效的融資渠道，

一、科創(chuàng)板注冊(cè)制下的上市流程解析

科創(chuàng)板的注冊(cè)制改革顛覆了傳統(tǒng)核準(zhǔn)制模式，建立了以信息披露為核心的上市審核機(jī)制。企業(yè)從提交IPO申請(qǐng)到最終上市，需經(jīng)歷“受理-問詢-上市委審議-提交注冊(cè)-發(fā)行上市”五個(gè)核心環(huán)節(jié)。其中，“提交注冊(cè)”階段是企業(yè)上市進(jìn)程的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，標(biāo)志著企業(yè)已通過交易所審核，進(jìn)入證監(jiān)會(huì)注冊(cè)程序。

在提交注冊(cè)階段，證監(jiān)會(huì)主要對(duì)企業(yè)信息披露的完整性、合規(guī)性進(jìn)行形式審查，重點(diǎn)關(guān)注招股說明書是否充分揭示風(fēng)險(xiǎn)、是否符合科創(chuàng)板定位等問題。相較于傳統(tǒng)審核模式，注冊(cè)制下監(jiān)管重心從“實(shí)質(zhì)性判斷”轉(zhuǎn)向“程序性監(jiān)督”，大幅縮短審核周期。例如，2025年科創(chuàng)板企業(yè)從提交注冊(cè)到獲批的平均用時(shí)約為20個(gè)工作日，效率較此前提升30%以上。這種制度設(shè)計(jì)有效降低了企業(yè)上市的時(shí)間成本，使得像中芯國(guó)際、寒武紀(jì)這樣的硬科技企業(yè)得以快速登陸資本市場(chǎng)。

值得注意的是，科創(chuàng)板設(shè)置了更具包容性的上市標(biāo)準(zhǔn)，允許未盈利企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)以及紅籌企業(yè)上市。2025年6月，已有47家未盈利企業(yè)成功提交注冊(cè)，覆蓋生物醫(yī)藥、集成電路等領(lǐng)域，充分體現(xiàn)了資本市場(chǎng)對(duì)研發(fā)投入高、成長(zhǎng)周期長(zhǎng)的科技企業(yè)的支持。

二、提交注冊(cè)企業(yè)的特征與市場(chǎng)影響

從行業(yè)分布看，科創(chuàng)板提交注冊(cè)企業(yè)高度集中于新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。以2025年數(shù)據(jù)為例，半導(dǎo)體行業(yè)占比達(dá)32%，生物醫(yī)藥企業(yè)占25%，新能源領(lǐng)域占18%，凸顯科創(chuàng)板服務(wù)國(guó)家科技戰(zhàn)略的定位。這些企業(yè)普遍具有高研發(fā)投入特征，2025年科創(chuàng)板提交注冊(cè)企業(yè)的平均研發(fā)強(qiáng)度（研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比重）達(dá) %，顯著高于主板企業(yè)的 %。

從融資規(guī)?？矗苿?chuàng)板企業(yè)表現(xiàn)出“小體量、高估值”的特點(diǎn)。2025年提交注冊(cè)企業(yè)的預(yù)計(jì)募資總額中位數(shù)約為 億元，其中約30%企業(yè)選擇第五套上市標(biāo)準(zhǔn)（即預(yù)計(jì)市值不低于40億元），反映出市場(chǎng)對(duì)科技企業(yè)未來成長(zhǎng)性的高度認(rèn)可。例如，某AI芯片企業(yè)在提交注冊(cè)時(shí)尚未實(shí)現(xiàn)盈利，但憑借其核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，發(fā)行市盈率仍超過100倍，創(chuàng)下行業(yè)紀(jì)錄。

科創(chuàng)板注冊(cè)制的推進(jìn)對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響：一是拓寬了直接融資渠道，2025年科創(chuàng)板IPO募資額占A股總募資額的35%，成為科技企業(yè)融資主陣地；二是推動(dòng)估值體系重構(gòu)，市場(chǎng)更關(guān)注企業(yè)的技術(shù)壁壘和成長(zhǎng)潛力；三是促進(jìn)創(chuàng)投循環(huán)，僅2025年上半年就有超200家科創(chuàng)板上市公司背后的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)退出，帶動(dòng)社會(huì)資本持續(xù)流向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。

三、制度完善與未來展望

隨著注冊(cè)制改革的深化，科創(chuàng)板仍需在多個(gè)層面持續(xù)優(yōu)化。當(dāng)前，部分企業(yè)存在信息披露質(zhì)量參差不齊的問題。例如，某生物制藥企業(yè)在注冊(cè)階段因未充分披露臨床試驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)被要求補(bǔ)充材料，導(dǎo)致上市進(jìn)程延遲。這要求交易所和證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化問詢的針對(duì)性，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。

市場(chǎng)估值方面，科創(chuàng)板企業(yè)的平均市盈率長(zhǎng)期高于其他板塊，2025年動(dòng)態(tài)市盈率中位數(shù)達(dá)55倍，這既體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的期待，也可能積聚估值泡沫風(fēng)險(xiǎn)。未來需要完善詢價(jià)定價(jià)機(jī)制，例如擴(kuò)大戰(zhàn)略配售比例、引入長(zhǎng)期投資者報(bào)價(jià)權(quán)重等，促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)更趨理性。

從制度創(chuàng)新角度看，科創(chuàng)板可探索更具突破性的改革：允許分拆上市、試點(diǎn)差異化表決權(quán)制度、建立更靈活的再融資機(jī)制等。同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)與國(guó)際市場(chǎng)的互聯(lián)互通，吸引更多合格境外投資者參與，提升科創(chuàng)板在全球資本市場(chǎng)的影響力。

科創(chuàng)板注冊(cè)制改革四年來，通過流程優(yōu)化和制度創(chuàng)新，已構(gòu)建起科技、資本與產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)的生態(tài)體系。隨著提交注冊(cè)企業(yè)數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，科創(chuàng)板正成為培育“專精特新”企業(yè)和突破“卡脖子”技術(shù)的重要平臺(tái)。未來，通過持續(xù)完善信息披露、定價(jià)機(jī)制和監(jiān)管體系，科創(chuàng)板有望進(jìn)一步釋放制度紅利，